尊宝娱乐导航·美联储再降息及重启量化宽松或将受限

更新时间2020-01-04 13:59:24  作者:未知

尊宝娱乐导航·美联储再降息及重启量化宽松或将受限

尊宝娱乐导航,美联储今年9月第二次降息。降息后,市场对美联储下一步货币政策的方向充满疑虑。在9月份的货币政策会议后,对美国经济增长前景的预期以及美联储内部货币政策路径的分歧也变得更加突出。

与此同时,美国货币市场隔夜回购利率上周持续飙升,促使美联储在过去10年重启回购操作,并向市场注入大量流动性,以抑制短期利率的大幅上升。这种情况让投资者再次警惕市场的流动性状况。越来越多的分析师认为,美联储重启量化宽松政策的可能性越来越大。

美联储内部的分歧加剧

降息的空间可能已经缩小

尽管美联储选择按计划在9月份降息25个基点,但美联储并未给出下一步将继续降息的任何保证。从9月份的货币政策决议来看,圣路易斯联储主席布拉德倾向于降息50个基点。而堪萨斯城联邦储备银行行长乔治和波士顿联邦储备银行行长罗森格伦则支持保持利率不变。此外,根据美联储发布的位图,10名美联储成员认为2019年不会再次降息,而只有7名成员认为今年会再次降息。

由此可见,目前美联储对下一次货币政策有不同的预期。对美国经济状况和表现的不同判断已成为成员国对货币政策持有不同观点的关键因素。总体而言,美联储主席鲍威尔承认,美国经济目前正面临贸易保护主义等风险因素的挑战,但他对美国经济前景并不悲观。美联储副主席克拉里达表示,9月份的降息是防范经济下行风险的一项保险措施。不要太相信这次降息会是今年最后一次降息。这一声明在一定程度上表明了未来继续降息的开放态度。另一方面,布拉德表示,有迹象表明,美国经济增长将在不久的将来放缓,如有必要,将倾向于更积极地降息。

与布拉德的声明相反,罗森格伦(Rosengren)表示,当前的降息政策将增加金融体系不稳定的风险,这将使下一次衰退更加严重,当前的美联储政策利率正在推动人们借贷。此外,达拉斯联储主席卡普兰(Kaplan)对再次降息持开放态度,但仍预计今年不会进一步降息,2020年可能会再次降息。

值得注意的是,美联储对美国经济前景判断的差异和未来货币政策方向的差异恰恰反映了当前美国经济形势的复杂性和不确定性。目前,世界主要央行已经逐渐进入宽松货币政策的行列。尽管美联储在9月份选择降息,但交付给市场的宽松程度并不像预期的那么好,无法与欧洲央行(European Central Bank)相比,后者已经进入负利率,但仍选择降息。

一些人认为美联储未来进一步降息的空间已经缩小。摩根士丹利华信证券首席经济学家张军认为,从经济基本面出发,美联储今年没有必要降息。考虑到美联储在两次降息总计50个基点后,已将联邦基金的目标利率下调至1.75%至2%,未来降息空间大幅缩小。

“我们认为,作为中期政策调整的一部分,一到两次预防性降息是可以理解的,但如果美联储在没有必要的情况下继续降息,在某种程度上是在浪费美联储应对未来实质性危机的政策空间。”张军认为。此外,嘉盛集团首席中国分析师黄军也表示,随着美联储进一步降息,未来货币政策调整的空间越来越小。美联储现在有必要降低利率,而不是在经济衰退确定的时候陷入无执照的困境。

降息受限与“缺钱”

重启量化宽松的可能性增加

在美联储降息空间可能有限的情况下,美国经济增长前景的不确定性和新兴外部风险因素加大了美联储重启量化宽松的可能性。鲍威尔在9月货币政策会议后的新闻发布会上表示,他将重新考虑何时扩大资产负债表的问题,这可能比预期的要早。克拉里达几天前还表示,10月份的货币政策会议将讨论资产负债表的增长。

张军表示,在未来降息空间大幅缩小的情况下,当美国经济存在真正的衰退风险时,美联储将不得不重启量化宽松。“由于美联储近两年减少资产负债表的努力,美联储的资产负债表减少了不到7000亿美元,总规模保持在3.7万亿美元。这意味着,即使美联储在未来重启量化宽松,空间也将非常有限。”根据张军的分析。

另一个可能加快美联储恢复量化宽松步伐的事件是,上周美国货币市场隔夜回购利率飙升。为了缓解流动性短缺,纽约联储分别于9月17日和9月18日在货币市场投放了531.5亿美元和750亿美元的流动性。然后在9月19日和9月20日,又注入了750亿美元的流动性。这一系列行动使飙升的隔夜回购利率回到了更正常的水平。纽约联邦储备银行表示,将继续隔夜回购操作,直到10月10日,以稳定流动性和解决资金短缺。

众所周知的美国双轨资本首席执行官冈拉克(gundlach)被称为“新债王”,他认为隔夜回购利率的飙升将使美联储更有可能很快恢复资产负债表扩张,并有望开始“轻度量化宽松”。此外,中国银行国际金融研究所高级研究员廖树平表示,随着未来形势的变化,不排除美联储将再次重启量化宽松。“然而,我们预计,重启量化宽松(即便实施)将是一次小规模、缓慢的资产购买,而不是像2008年金融危机期间那样的大规模、快速扩张。”廖淑萍说。

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